协鑫科技（03800.HK）Q3光伏材料业务强势扭亏：利润约9.6亿元，颗粒硅价格修复叠加成本下探，龙头“穿越周期”能力凸显

Times Square Global Live（美国·纽约时代广场全球直播间｜TSGL）新闻评论
By Winny Power｜New York / Hong Kong｜2025年12月1日

协鑫科技控股有限公司（03800.HK）于港交所发布自愿公告披露：其光伏材料业务分部在2025年第三季度（7月1日至9月30日）录得未经审核利润约人民币9.6亿元，较上年同期该分部亏损约18.1亿元实现显著反转。公告同时披露，该利润包含出售一家联营公司税后收益约人民币6.4亿元。
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数据看板：价格回升 + 成本下探，盈利弹性更清晰

公告披露的颗粒硅经营数据，直接反映出产业链“价格修复”与企业“成本曲线”优势的叠加效应：

颗粒硅平均外部售价（含税）：Q3 42.12元/公斤（Q2为32.93元/公斤）

平均生产现金成本（含研发）：Q3 24.16元/公斤（Q2为25.31元/公斤；Q1为27.07元/公斤）

经调整EBITDA：Q3约14.1亿元（同比扭转）

TSGL评论：为什么这份Q3表现具备“行业风向标”意义？

1）从“价格战”到“价值回归”：材料端率先修复，是产业链健康循环的起点

在经历较长时间的供需错配与竞争内卷后，上游材料环节的价格修复往往是行业走出低谷的第一信号。协鑫在公告中明确表达其“低库存、以销定产”策略，并强调推动产业链价格修复、实现行业可持续发展的方向。

2）龙头的本质，是“成本与能耗优势”而非短期波动

协鑫在公告中将自身定位为“多晶硅行业的变革者”“新质生产力引领者”，并指出基于硅烷流化床法技术（FBR）的颗粒硅产能在能耗表现上具备绝对领先优势，并称其符合国家标准委相关能耗标准的要求。

对海外市场而言，这类“低能耗制造+稳定规模化供给”的组合，更能匹配全球客户对低碳供应链与可靠交付的长期需求。

3）专业解读要点：盈利反转值得肯定，但要区分“经营性改善”与“一次性收益”

本次Q3利润中包含处置联营公司带来的税后收益，市场解读时应更关注“售价—现金成本”的持续性改善，以及经调整EBITDA的修复。

TSGL提醒：该公告明确说明相关信息基于初步管理账目、未经审核，且不可作为预测全年财务表现依据；投资者应谨慎使用。

展望：协鑫的“全球化叙事”，正在从材料竞争走向产业协同

如果说过去行业比拼的是扩产速度，那么接下来更关键的是：能否以更低的成本、更可控的库存、更友好的能耗与碳足迹，去支持全球客户在不同电力结构与融资环境下落地项目。协鑫在公告中强调加强与上下游伙伴协同、推动行业走出恶性竞争，这种“以产业共赢替代零和竞争”的表述，正是龙头企业应有的格局。

Times Square Global Live（TSGL）将持续关注协鑫在海外市场与产业链协同方面的最新进展。

关于协鑫科技（GCL Technology Holdings Limited）

协鑫科技控股有限公司（GCL Technology Holdings Limited，03800.HK）是中国领先、具备全球影响力的新能源材料企业之一，长期聚焦于高效光伏材料的技术创新与规模化智造。公司依托持续研发投入与先进工艺迭代，推动产业链向更高效率、更低能耗、更强可持续方向演进，致力于为全球客户提供更具竞争力与更可追溯的材料解决方案。

在全球加速推进能源转型与绿色供应链建设的背景下，协鑫科技以稳定的产能组织能力、不断优化的成本曲线与对行业周期的穿越能力，正逐步巩固其作为光伏材料领域第一梯队龙头的国际形象。公司表示将持续加强与全球产业伙伴的协同合作，推动光伏产业从“内卷式竞争”走向更健康、更高质量的发展阶段。